Chứng khoán tuần mới: Định giá về thấp hơn, rủi ro ngắn hạn giảm dần?

Chuyên gia cho rằng thị trường chứng khoán có thể sẽ tiếp tục tăng trong phiên giao dịch đầu tuần và VN-Index sẽ thử thách kháng cự 1.655 điểm tuần này.

VN-Index đã tăng trở lại lên 1.635,5 điểm cuối tuần trước, tương ứng mức tăng 2,3%, đánh dấu sự phục hồi sau bốn tuần điều chỉnh liên tiếp. 

Mặc dù vậy, thanh khoản thị trường tiếp tục suy yếu khi giá trị giao dịch bình quân giảm thêm 21%, còn 18.700 tỉ đồng mỗi ngày.

Định giá chứng khoán Việt Nam hấp dẫn hơn

* Bà Trần Thị Ngọc Hòa - chuyên gia phân tích Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam:

- Trong ngắn hạn, VN-Index được kỳ vọng dao động quanh vùng 1.630 điểm với biên độ khoảng ±30 điểm theo kịch bản cơ sở.

Mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn khi P/E thị trường giảm từ mức 17 lần vào ngày 14-10 xuống còn 15,7 lần. 

Một số yếu tố cần được đặc biệt lưu ý gồm triển vọng tích cực của kết quả kinh doanh quý 4-2025 và năm 2026, trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng GDP năm sau được đặt ở mức 10% hoặc cao hơn.

Dòng vốn ngoại có thể cải thiện nhờ việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp. Theo đó, nhiều tổ chức quốc tế, trong đó có Vanguard dự kiến triển khai hoạt động đầu tư vào Việt Nam sau khi nâng hạng. 

Tỉ trọng của Việt Nam trong các bộ chỉ số quan trọng của FTSE dự kiến đạt 0,04% trong FTSE Global All Cap, 0,02% trong FTSE All-World, 0,34% trong FTSE Emerging All Cap và 0,22% trong FTSE Emerging Index.

Ở góc nhìn dài hạn, triển vọng thị trường tiếp tục được củng cố bởi lộ trình giảm lãi suất của Fed, chiến lược tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2026-2030 của Chính phủ với mục tiêu tăng trưởng 10% mỗi năm, cùng kế hoạch nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi theo phân loại của MSCI vào năm 2030.

Ngoài ra, làn sóng IPO dự kiến diễn ra mạnh mẽ từ năm 2025 trở đi sẽ góp phần gia tăng chiều sâu và tính hấp dẫn của thị trường.

Sức chịu đựng của thị trường nội địa trước áp lực rút ròng khối ngoại

* Ông Bùi Văn Huy - Giám đốc Khối nghiên cứu và Đầu tư FIDT:

- Lũy kế mười tháng đầu năm, lượng vốn rút ròng của khối ngoại đã vượt mốc 100.000 tỉ đồng - mức cao nhất trong nhiều năm, phản ánh sức ép từ chu kỳ điều chỉnh toàn cầu hơn là riêng thị trường Việt Nam.

Tuy vậy, nếu đặt trong bối cảnh rộng hơn, đây không phải tín hiệu tiêu cực tuyệt đối. Áp lực bán hiện nay chủ yếu đến từ các quỹ thụ động và ETF bị rút vốn theo xu hướng toàn cầu, chứ không phải là quyết định rút lui có chủ đích của những nhà đầu tư chiến lược. 

Sự dịch chuyển này phần nhiều gắn với chu kỳ cơ cấu quý 4, bối cảnh lãi suất cao kéo dài tại Mỹ và bất ổn chính sách toàn cầu, khiến dòng vốn quốc tế tạm thời quay về tài sản an toàn. 

Trong khi đó, các quỹ chủ động vẫn duy trì vị thế tại những doanh nghiệp có nền tảng vững, cho thấy niềm tin vào triển vọng trung hạn của Việt Nam chưa thay đổi.

Điều quan trọng là sức chịu đựng của thị trường nội địa đã khác. Tỉ trọng giao dịch của nhà đầu tư nội chiếm gần 70-80% tổng giá trị khớp lệnh, giúp thị trường tránh được những cú sốc thanh khoản dù khối ngoại bán mạnh nhiều phiên liên tiếp.

Nhìn về phía trước, xu hướng bán ròng có thể còn tiếp diễn ngắn hạn, nhưng không nên xem đó là yếu tố chi phối toàn bộ diễn biến. Khi áp lực tỉ giá hạ nhiệt và chính sách tiền tệ toàn cầu bắt đầu nới lỏng, dòng vốn ngoại hoàn toàn có thể đảo chiều. 

Việt Nam vẫn duy trì lợi thế về ổn định chính trị, nền tảng vĩ mô và khả năng thu hút vốn FDI, trong khi định giá cổ phiếu đã chiết khấu đáng kể sau nhịp giảm 15-25% vừa qua.