Lợi nhuận nhiều doanh nghiệp niêm yết tăng nhưng lợi nhuận lõi toàn thị trường vẫn giảm

Lợi nhuận sau thuế khối doanh nghiệp niêm yết quý 3-2025 tăng mạnh 41,8% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận lõi toàn thị trường tiếp tục giảm tốc từ đỉnh quý 4-2024.

Lợi nhuận lõi nhóm VN30 giảm nhẹ

Số liệu từ FiinGroup cho thấy lợi nhuận sau thuế toàn thị trường quý 3-2025 tăng mạnh 41,8% so với cùng kỳ năm 2024. Trong đó, nhóm phi tài chính tiếp tục dẫn dắt với mức tăng 50,4%. Nhóm tài chính chỉ tăng 34,1% mặc dù ngành chứng khoán và bảo hiểm tăng trưởng lợi nhuận vượt trội.

Đóng góp chính vào mức tăng trưởng cao là các khoản thu nhập tài chính như bán tài sản, lãi tỉ giá, hoàn nhập dự phòng hơn là từ hoạt động kinh doanh lõi.

Các khoản thu nhập tài chính ghi nhận tại nhiều doanh nghiệp đầu ngành như Vingroup, Công ty CP Điện lực Gelex, Vinaconex, Thế Giới Di Động.

Lợi nhuận lõi được FiinGroup đo lường bằng lợi nhuận gộp sau khi trừ đi chi phí bán hàng và chi phí quản lý (EBIT). Theo đó, lợi nhuận lõi toàn thị trường chỉ tăng 16,7%, giảm tốc 3 quý liên tiếp sau khi tạo đỉnh vào quý 4-2024.

Lợi nhuận lõi quý 3-2025 cũng có sự khác biệt giữa các nhóm doanh nghiệp phân theo vốn hóa thị trường. Nhóm vốn hóa lớn (VN30) mặc dù có hiệu suất giá cổ phiếu vượt trội so với VnIndex nhưng lợi nhuận lõi nhẹ 2,4%, do kết quả kém tích cực từ ngân hàng và bất động sản.

Ngược lại, lợi nhuận lõi của nhóm vốn hóa vừa và nhỏ lại bứt phá mạnh, lần lượt tăng 62,4% và 44,2% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng này có được do sự phục hồi của nhiều ngành như bán lẻ, thép, xây dựng, vật liệu xây dựng, thủy sản, khai thác dầu khí và phân bón.

Tuy nhiên, 2 nhóm doanh nghiệp này chỉ chiếm tỉ trọng dưới 30% trong cơ cấu lợi nhuận lõi trên sàn HoSE nên ảnh hưởng không đáng kể đến kết quả tăng trưởng chung.

Lợi nhuận ngành bất động sản đảo chiều

Tăng trưởng lợi nhuận kém tích cực ở nhóm chủ chốt, nhưng bứt phá ở nhiều ngành nhỏ. Một số ngành ghi nhận hồi phục đáng chú ý là dịch vụ tài chính, dầu khí, bảo hiểm.

Trong nhóm tăng trưởng, động lực đến từ cả từ hoạt động kinh doanh lõi và thu nhập tài chính. Ví dụ các doanh nghiệp bảo hiểm như Bảo Việt, PVI, Bảo hiểm Quân đội lợi nhuận tăng mạnh trên nền so sánh thấp khi cùng kỳ chịu ảnh hưởng từ bão Yagi.

Tuy nhiên, FiinGroup lưu ý rủi ro bồi thường từ các cơn bão sau tháng 9 vẫn chưa được phản ánh trong kết quả kinh doanh quý 3, nên tăng trưởng lợi nhuận có thể chững lại trong quý 4-2025.

Với ngành bán lẻ, tăng trưởng lợi nhuận nhờ cải thiện hiệu quả vận hành và sự hồi phục về sức mua các sản phẩm ICT.

Với ngành hóa chất, lợi nhuận của Hóa chất Đức Giang hồi phục chậm, nhóm cao su (DPR), nhựa (AAA) và phân bón (DCM, DPM, DDV) ghi nhận mức tăng trưởng đáng chú ý.

Ở nhóm có lợi nhuận hồi phục như PNJ nhờ biên lợi nhuận cải thiện mạnh khi giá vàng tăng cao. Ngành hàng và dịch vụ công nghiệp cũng đạt mức tăng trưởng cao, điển hình là cảng hàng không (ACV), vận tải thủy, điện tử và thiết bị điện.

Nhóm giảm tốc về lợi nhuận là ngành thực phẩm và đồ uống, có sự phân hóa mạnh khi suy giảm ở ngành sữa và đường, giảm tốc ở chăn nuôi, còn thủy sản và bia hồi phục.

Nhóm suy giảm nổi bật là bất động sản, khi lợi nhuận bất ngờ đảo chiều giảm sau nhiều quý tăng trưởng. Nguyên nhân chính là thu nhập tài chính không đủ bù đắp mức sụt giảm từ hoạt động kinh doanh chính vì doanh thu bàn giao dự án giảm mạnh.