Bán ròng 5,2 tỉ USD từ đầu năm, bao giờ dòng vốn khối ngoại quay lại thị trường?

Nếu các điều kiện nền tảng như ổn định vĩ mô, chính sách hỗ trợ, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, định giá thị trường tiếp tục được duy trì thì khối ngoại sớm muộn sẽ quay lại thị trường.

Báo cáo mới của quỹ đầu tư Dragon Capital cho biết trong tháng 11, dòng vốn từ khối ngoại tiếp tục rút ròng khoảng 260 triệu USD. Tổng mức bán ròng lũy kế từ đầu năm xấp xỉ 5,2 tỉ USD.

Khối ngoại chốt lời 

Tại Diễn đàn Triển vọng thị trường vốn Việt Nam 2026, bà Lương Thị Mỹ Hạnh - Giám đốc quản lý tài sản, khối trong nước, Dragon Capital - đánh giá một phần dòng tiền rút ra thời gian qua là do nhà đầu tư hiện thực hóa lợi nhuận, khi Việt Nam là một trong những thị trường hoạt động tốt trong năm 2025.

Trao đổi với Tuổi Trẻ Online, ông Nguyễn Đình Thuận, chuyên gia phân tích cao cấp Chứng khoán KB Việt Nam, cũng cho rằng việc khối ngoại bán ròng chủ yếu phản ánh hoạt động cơ cấu lại danh mục mang tính toàn cầu, hơn là tín hiệu tiêu cực đối với triển vọng nội tại của thị trường.

Khi tỉ giá USD/VND tăng hơn 3% so với đầu năm, mặt bằng lãi suất quốc tế duy trì ở mức cao và các thị trường chứng khoán lớn như Mỹ tiếp tục diễn biến tích cực, dòng vốn ngoại có xu hướng tạm thời rút khỏi các thị trường cận biên mới nổi, trong đó có Việt Nam, để quay trở lại thị trường phát triển.

Ngoài ra đà tăng giá mạnh của nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trong giai đoạn trước cũng tạo điều kiện cho khối ngoại thực hiện chốt lời đối với các vị thế nắm giữ từ sớm.

Xét trên những yếu tố vĩ mô, chính sách, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, định giá thị trường và yếu tố mang tính câu chuyện (catalyst), các chuyên gia đều đánh giá Việt Nam đang có rất nhiều điểm thuận lợi so với các thị trường khác.

Ví dụ P/E thị trường hiện tại khoảng 12-13 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm. Khoảng 80 doanh nghiệp (chiếm khoảng 85% vốn hóa thị trường) Dragon Capital đang theo dõi có mức tăng trưởng lợi nhuận đạt khoảng 22% sau 9 tháng, dự kiến tiếp tục duy trì ở mức 2 chữ số trong năm 2026.

Trong trung hạn, bà Hạnh nhận định nếu các điều kiện nền tảng tiếp tục được duy trì thì dòng vốn quốc tế sớm muộn sẽ quay lại thị trường.

Những động lực mới hấp dẫn

Ông Thuận đánh giá thời gian tới có nhiều điểm hấp dẫn để dòng vốn ngoại quay trở lại thị trường Việt Nam. Thứ nhất, câu chuyện nâng hạng thị trường, trước mắt là FTSE Russell và xa hơn là MSCI, sẽ tạo ra sự thay đổi mang tính cấu trúc về dòng vốn. Việt Nam chính thức lọt vào danh sách phân bổ của các quỹ đầu tư thụ động và chủ động quy mô lớn, kéo theo nhu cầu giải ngân mang tính bắt buộc và dài hạn.

Thứ hai, làn sóng doanh nghiệp IPO và niêm yết mới, đặc biệt ở các lĩnh vực tiêu dùng, công nghiệp, hạ tầng và tài chính. Điều này sẽ góp phần mở rộng quy mô và chiều sâu thị trường, cải thiện chất lượng hàng hóa đầu tư và đáp ứng tốt hơn các tiêu chí về vốn hóa, thanh khoản cũng như chuẩn mực quản trị mà khối ngoại quan tâm.

Thứ ba, những thay đổi chính sách theo hướng minh bạch hóa, tháo gỡ các nút thắt về room ngoại, thanh toán, giao dịch và bảo vệ nhà đầu tư sẽ giúp giảm đáng kể rủi ro vận hành. Những yếu tố này từng khiến dòng vốn quốc tế thận trọng.

Khi các yếu tố này đồng thời phát huy hiệu quả trong bối cảnh nền tảng vĩ mô ổn định và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp được duy trì, thị trường Việt Nam sẽ trở lại vị thế hấp dẫn trong chiến lược phân bổ vốn dài hạn của khối ngoại.